近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金(jīn)均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本(běn)市场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置。

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