5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期(qī)的豫n是河南哪里的车牌持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远(yuǎn豫n是河南哪里的车牌)建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的(de)二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司(sī)的一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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